2010年公司设计、施工一体化的优势进一步发挥。2010年公司成功上市后，市场知名度显著上升，同时运营资金的大幅增加也显著增强了公司承接业务的能力。2010年公司设计、施工收入分别同比增长73%和97%，公司设计业务继续保持对施工业务的良好带动能力。2010年底公司未完工合同和待签合同的合计金额超过10亿元，预计2011年公司的收入快速增势仍将延续。
六大苗木中心完全实施后公司苗圃总面积将达到1万亩，资源优势持续领先行业。公司除募资项目投向的高要苗木生产基地和英德苗木生产基地外，2010年下半年还陆续投资了7个流转场性质的苗圃，预计这些苗圃整备完成后，与公司原有的苗木场地合计面积将达到1万亩，公司在行业内的资源优势将得到进一步巩固，同时，苗圃场地广泛的区域布局也有利于公司在更大地域范围内扩张经营。
经营区域持续扩大，未来将利用现有优势积极向市政园林领域扩张。公司在传统的华南和华东两大经营基地上继续大幅扩张，目前设立了山东、安徽、福建、海南等十二个工程营运中心，未来工程项目的来源将更为均衡；同时，结合公司地产园林的既有工程经验、销售渠道和上市后丰厚的运营资金实力，我们判断公司未来2-3年将积极向市政园林进行横向扩展，2012年公司来自市政园林的收入占比有望从目前不足5%上升至30%左右。
维持推荐的投资评级。随着当前国内房地产市场的日益成熟，园林景观产业对地产项目的价值提升效应显著，行业市场容量仍将快速扩大。公司作为这一市场的领先企业，其在行业内的品牌和经营规模优势将进一步巩固。预计2011-2013年公司EPS分别为1.71、2.59和3.59元，维持推荐。
风险提示：工程企业收入结算进度波动等。
来源：全景网络
